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Borja Oria, socio de ‘Retail’ y Real Estate en el rea de Banca de Inversin de Arcano.
EXPANSIN
Arcano prev una consolidacin en busca de sinergias y ahorros. La valoracin de las empresas ha bajado en casi dos veces ebitda en moda y lujo.
Abril y mayo registraron el nivel de fusiones y adquisiciones ms bajo en Europa desde 2009, tanto en volumen como en valor, con un total de 222 operaciones y 19.700 millones de euros. «Hay una falta de visibilidad con lo que va a ocurrir a corto y medio plazo que est generando un gap entre la demanda y la oferta. Adems, ha habido un componente de dificultad prctico para hacer due diligence, conocer equipos directivos o visitar tiendas», indica Borja Oria, socio de Retail y Real Estate en el rea de Banca de Inversin de Arcano.
La firma espera que esta circunstancia, as como la incertidumbre generada por los cambios en los patrones de consumo, «retrase operaciones hasta 2021», aunque el impacto del Covid-19 exigir tambin movimientos en el mercado. Las ventas de los supermercados subirn entre un 1% y un 5% este ao, pero los ingresos caern hasta un 35% en el sector de la moda y hasta un 40% en hostelera, segn el estudio Covid-19. Impacto en la situacin macro y en el sector ‘retail’, elaborado por Arcano y Jefferies.
Este desplome har necesario reducir los gastos de las empresas. «Creemos que va a haber consolidacin y se van a producir fusiones porque tiene sentido buscar sinergias de costes, por ejemplo para reducir los puntos de venta ante el previsible crecimiento del online, pero tambin de canales de venta y tecnologa», explica Oria.
Sectores de consumo
«Antes del Covid tenamos varios mandatos de venta en hostelera. Se trata de un sector fragmentado, donde slo el 13% de la restauracin es organizada, y eso ofrece oportunidades de consolidacin. Adems, hay segmentos como el QSR (comida rpida) muy defensivos en poca de crisis y a los que beneficia el crecimiento del delivery», sealan desde Arcano.
La firma ve opciones de que grandes grupos de restauracin puedan consolidar franquiciados, como ya hizo el ao pasado Burger King, pero tambin que cadenas de casual dining, con un tcket medio ms alto (de 20 a 30 euros), puedan unirse, ya que hay varias que estn participadas por private equity.
«En supermercados tambin va a haber fusiones», explica Borja Oria, mientras que en moda «hay unas pocas compaas muy grandes y luego muchas muy pequeas, lo que dificulta las operaciones. Tambin que haya mucha propiedad familiar».
Arcano espera la vuelta a niveles de M&A (fusiones y adquisiciones) en retail previos al Covid a partir del primer semestre de 2021 si no se producen rebrotes del Covid-19. Mientras, su actividad ser ms activa en refinanciaciones y reestructuraciones. «La gran diferencia con 2008 es que hay una crisis econmica, pero no financiera, por lo que no hay peligro de que se corte la financiacin», dice Oria.
Adems, los niveles de digitalizacin ahora no son comparables a los de hace 10 aos. «A corto plazo se espera un incremento de la tecnologa y el teletrabajo, la preocupacin por la salud y la sostenibilidad, y un consumidor ms predispuesto al ahorro que al gasto, pero la clave es tratar de anticipar el escenario de dentro de dos o tres aos», indican desde la firma.
Valoraciones a la baja
El informe elaborado por Arcano y Jefferies muestra tambin el impacto que ha tenido el Covid-19 en las valoraciones de las empresas. El gran beneficiado es el digital, donde se ha pasado de valoraciones de 14,7 veces ebitda a 17,2 veces, debido al potencial crecimiento del canal. Adems, el food retail (tiendas de alimentacin) ha crecido de 7,3 a 7,8 veces, adelantando un mayor consumo en el hogar.
En cambio, las valoraciones han cado desde enero en el resto de segmentos. Han bajado casi dos puntos, de una media de 9,6 veces a 7,9 veces ebitda, en moda y lujo; de 7,9 a 7,5 veces en food service (hostelera); y de 9,3 a 5,7 veces en travel (viajes), ante el desplome del turismo, segn Arcano y Jefferies.
«El factor precio -no se recuperar el PIB de 2019 hasta previsiblemente 2022- afectar de forma diferente en funcin de cada categora. Por ejemplo, en moda es un factor clave, pero en alimentacin lo es la conveniencia y en mascotas hay una tendencia a humanizar al animal, lo que eleva el gasto», seala Borja Oria.
Evolucin del negocio
Arcano tambin espera una fuerte diferencia por sectores en relacin a los cambios en la forma de comprar. «El sector de los supermercados elev mucho las ventas en volumen durante el confinamiento, pero no tanto en valor porque fueron sobre todo bienes de primera necesidad. Adems, hay que tener en cuenta que se ha producido un incremento de gastos, lo que ha llevado los mrgenes del sector a la baja», indica.
En hostelera, uno de los sectores ms afectados durante la pandemia, se espera un auge importante del delivery y una vuelta a la normalidad ms sencilla para los negocios de tcket bajo, como la comida rpida. En cambio, «los restaurantes de precio ms alto, especialmente los independientes, sern los grandes perjudicados», asegura Borja Oria.
